本周的市场，给了坚守者一份温暖的回馈。指数整体呈现上扬态势，尤其是代表成长力量的中证500、中证1000和创业板指，走出了较为良好的表现。相比之下，上证指数、上证50及红利指数虽然涨幅较小，但也保持了稳健的节奏。

数据来源：Wind，截至20251226

一、 宏观拼图：在详实的数据中寻找坐标

理性的分析离不开数据的支撑，本周的市场表现，背后是国内外宏观因子的共同作用。

1. 国内方面：政策的定力与经济的微观活力

12月LPR（贷款市场报价利率）出炉，1年期为3.0%，5年期以上为3.5%，均连续7个月保持不变。这反映出在银行业净息差承压的背景下，政策利率保持了一份克制与定力。

更值得我们关注的是用电量这支“经济体温计”。11月全社会用电量同比增长6.2%，其中第二产业同比增长4.4%，工业用电增长4.6%。最亮眼的是第三产业，同比增长10.3%，特别是充换电服务业（增长60.2%）以及信息传输、软件和信息技术服务业（增长18.9%）。这些具体的分项数据告诉我们，虽然内需仍待修复，但新动能的脉搏依然跳动有力。

2. 海外方面：强劲增长背后的潜在隐忧

美国三季度实际GDP初值年化季环比大幅增长4.3%，创两年最高增速，消费支出3.5%的增速是主要推手。然而，在这种“强劲”之下，我们也看到了裂痕：12月消费者信心指数连续第五个月下滑至89.1，追平了2008年金融危机以来的最长连跌纪录。

此外，尽管初请失业金人数（21.4万人）低于预期，反映劳动力市场尚有韧性，但大众对未来商业环境的悲观情绪正在升温。这种数据的“温差”，正是我们需要审慎观察的地方。

二、 资金与后市：春季行情的“布局逻辑”

本周日均成交额回升至19,652亿元，换手率回暖至1.62%，市场的人气正在重新聚拢。虽然两融余额增至25,375亿元，但融资买入占比均值有所下降，说明杠杆资金的风险偏好在回升中保持了一份理性，没有盲目“冲动”。

展望后市，风险偏好继续回暖，我们建议重点关注三条主线：

科技成长的“硬核”驱动：AI模型进展与应用落地加快。建议关注：港股互联网、传媒、计算机、算力，以及制造业出海的标杆：电力设备、机械设备。

大金融的“重振风偏”：资本市场改革纵深推进，叠加银行中期分红提前。建议关注：券商、保险。

消费板块的“结构性机会”：估值与持仓处于低位，宏观尾部风险降低。关注低股价、低库存、动销好转的：食品、饮料、农林牧渔、酒店、免税等。

三、 大类资产的博弈

在权益市场回暖的同时，资产配置的平衡同样重要。

债券市场：震荡与收敛。本周央行净回笼3,348亿元，临近年末，机构行为仍是主线。交易盘倾向于兑现利润，市场对明年财政发力的预期使得长端情绪偏谨慎。目前呈现“短端稳定、长端博弈”的分化，但随着配置盘逐步入场，长端利率波动有望收敛。

黄金资产：去美元化的长期叙事。金价本周强势突破4400美元/盎司再创新高。这不仅是地缘避险，更是全球央行持续购金驱动下的货币体系重构。尽管短期需警惕获利了结，但长期走势依然看好。

美元资产：结构性的压力。受就业疲软及美联储维持宽松预期的拖累，美元指数持续承压。全球“去美元化”趋势及投资者配置多元化的需求，可能对美元资产构成长期下行压力。

投资有风险，入市需谨慎。